YPOS Inflationscheck

Beruhigung bei der Inflationsrate, Handlungsbedarf bei Tagesgeld 

Nach aktuellen Daten des Statistischen Bundesamtes sind die vorläufigen Konsumentenpreise in Deutschland im April 2025 um voraussichtlich 2,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Die für europäische Vergleichszwecke berechnete Inflationsrate liegt bei 2,2 Prozent. Die Inflation für die Eurozone beträgt ebenfalls 2,2 Prozent. Die Kerninflationsrate beträgt 2,4 Prozent und liegt damit weiterhin oberhalb der allgemeinen Inflationsrate.

Fallende Inflationsraten bedeuten nicht niedrigere Preise 

Die geringeren Veränderungsraten dürfen nicht darüber hinwegtäuschen, dass das Preisniveau in den letzten Jahren deutlich gestiegen ist. 

Ein geringeres Preisniveau erfordert ein negatives Vorzeichen bei der Veränderungsrate. Dies ist aktuell nicht absehbar. 

Geldpolitik und Inflationserwartung  

Begünstigt durch den Rückgang der Inflationsrate in den vergangenen Monaten werden weitere Zinssenkungen erwartet. Die EZB zeigt sich zuversichtlich, dass sich die Inflation nachhaltig im Bereich der 2 Prozent einpendeln wird. Die weiteren Schritte der EZB werden sich primär an den Auswirkungen des Zollschocks orientieren. Es bleibt abzuwarten, ob der neutrale Leitzins von 2 Prozent die Untergrenze des aktuellen Zinszyklus markieren wird. Dies wird im Wesentlichen von der weiteren konjunkturellen Entwicklung abhängen. 

Für Hoffnung sorgen die aus Swaps abgeleiteten Inflationserwartungen für die kommenden zwei und fünf Jahre. Diese sind seit Anfang des Jahres spürbar gesunken.  

Realzins nach Steuern nicht auskömmlich 

Reduziert man die aktuellen Renditen zweijähriger Bundesanleihen um die erwartete Inflationsrate über die nächsten zwei Jahre, dann ergibt sich ein knapp positiver Realzins.  

Allerdings fallen Steuern nicht auf den realen Ertrag, sondern den Nominalzins an. Die Inflation ist „Privatvergnügen“. In der echten Welt reduziert sich die Kaufkraft bei den aktuellen Markerwartungen. Ein weiteres Problem ist, dass die gängigen Tagesgeldzinsen nicht den Kapitalmarktzins reflektieren, da die Bank eine Zinsmarge einbehält. 

Der Blick auf die aktuellen Renditen für verschiedene Segmente der festverzinslichen Wertpapiere zeigt, dass Anleihen gewissen Laufzeit- und Kreditrisiken akzeptieren müssen, um einen auskömmlichen Ertrag zu generieren. 

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Rechtliche Hinweise 

Kapitalanlagen beinhalten Risiken. Der angelegte Kapitalwert sowie die daraus erzielte Kapitalrendite unterliegen Schwankungen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Es gibt keine Garantie dafür, dass Strategien erfolgreich sind.